11月A股在月初經歷短暫下跌后穩步上行。截至11月26日，上證指數月內上漲0.47%，中證500上漲2.81%，創業板指上漲3.53%，中小板指下跌0.15%。行業表現方面，46個天相二級行業共有31個行業出現上漲，15個行業出現下跌。其中，化學原料藥漲幅達12.16%，通信、有色漲幅均在8%以上，酒店旅游跌幅達15.20%，其余跌幅均不超過7%。宏觀方面，我國基本面企穩，流動性溫和，經濟推動人民幣走強，外部流動性趨松，更寬松的流動性空間有望在年初開啟，寬松預期再次升溫。總體來看，經歷了9月和10月的震蕩調整之后，近期市場上不斷浮現積極信號，市場行情向好，跨年行情或悄然啟動。建議投資者密切關注政策動向，保持耐性，把握跨年行情，合理布局。

　　債市方面，我國穩健的貨幣政策使得流動性合理充裕，月中央行開展10000億元的中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求，維穩資金面的意圖明顯。11月以來，債券市場整體情緒較好，各期限品種的信用債收益率均有所下行，中長端產品下行幅度較高。11月中下旬，二級市場交易投資活躍度有所上升，流動性預期平穩向好，支撐債市情緒回暖。相比較而言，信用債表現略優于利率債，信用利差進一步縮小。當前中高等級品種信用利差較窄，配置性價比不高，投資者可等待更明確的市場信號，待市場調整后再進入。

　　建議投資者在基金的大類資產配置上可采取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　隨著煤炭價格走弱，周期行情步入尾聲，市場風格也在悄然轉換，成長風格重新回歸強勢。四季度以來，居民收入延續恢復性增長，外出務工農村勞動力基本恢復至疫情前同期水平，消費者收入信心/預期指數均企穩回升，伴隨著CPI的超預期上行，今年來表現相對低迷的消費板塊或成為中期市場較確定的主線。在社會零售數據及政策預期影響下，交通運輸板塊也有不錯表現；從市場政策來看，央行、銀保監會月內均再次提及“維護促進房地產業健康發展”，政策維穩信號愈加明確，房地產業悲觀行情預期逐步緩解，金融地產板塊的反彈或成為跨年行情的開路者。同時，11月15日，北交所正式開市，北交所的創立是資本市場支持“專精特新”中小企業的重要體現，有望引導市場資金對小而美的上市進行配置，相關主題基金亦可作為近期關注的重點。在權益類基金的選擇上，建議投資者重點關注政策支持、性價比回升的行業賽道，并選擇相應主題類型基金。

　　截至11月26日，純債基金、一級債基和二級債基11月的平均凈值增長率分別為0.34%、0.70%和0.87%。目前在理財凈值化轉型的推進下，以利率債和信用債為主的投資標的性價比較低，新增資金不易找到建倉機會。同時，近期地方債發行加速，在當前較低利率環境下，債市大概率維持震蕩走勢。后續債市投資，可關注永續債、次級債品種的投資機會。信用債方面，仍以高等級信用債為主，隨著信用利差出現調整，密切把握信用債調倉機會。

　　海外市場方面，月初美國召開FOMC（聯邦公開市場委員會）會議，會上表示高通脹可能持續更長時間，并上調短期通脹預期。議息會議紀要發布后，10Y美債收益率小幅下行1bp至1.64%。隨著美股指數月內震蕩下行，元宇宙等全球科技創新疊加宏觀向好的大背景下，處于價值洼地的港股市場或持續迎來全球及內地資金的持續關注。近期恒指走勢略為回穩，后市表現需繼續關注政策導向。建議投資者選購QDII基金時以防御性姿態為主，分散化配置，謹慎選擇歐美市場及港股市場具有長期配置價值的產品，注意整體風險控制。

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