近日，全球數(shù)據(jù)洞察和策略咨詢機構凱度在發(fā)布了“2021年凱度BrandZ價值中國品牌100強排行榜”。根據(jù)凱度數(shù)據(jù)，碧桂園品牌價值為40.96億美元，同比增長6%，位居百強榜單更62位。

　　據(jù)了解，作為權威的大型品牌建設數(shù)據(jù)庫，凱度BrandZ的數(shù)據(jù)已經(jīng)成為了全球品牌價值評估領域的硬通貨。此次榜單以“建設可持續(xù)品牌”為主題，經(jīng)過嚴格評估，從品牌的財務價值和消費者的評價進行綜合考量，量化了品牌為企業(yè)的財務表現(xiàn)所做出的貢獻。

　　結合歷史數(shù)據(jù)來看，品牌躋身2021年度價值中國品牌100強行列的門檻已經(jīng)提高至17億美元，較去年提升了109%。由此可見，碧桂園具較強的品牌價值提升實力。

　　就房地產(chǎn)行業(yè)而言，“房住不炒”原則下，政策面以“穩(wěn)”為主基調(diào)，房企的發(fā)展節(jié)奏也隨之由“快”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)”，很多人因此認為房地產(chǎn)不再具提升空間。

　　事實顯然并非如此，央行近期在新聞發(fā)布會中指出，銀行對房地產(chǎn)貸款過于收緊應予以糾偏，如部分金融機構對于“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀等。這也意味著，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策仍然存在邊際改善的空間。而隨著政策正常化，房地產(chǎn)行業(yè)亦將朝著平穩(wěn)健康的方向發(fā)展起來，推動優(yōu)質(zhì)房企長期穩(wěn)健運行，實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。此外，從行業(yè)格局來看，行業(yè)集中度的提升順應了長期穩(wěn)健、規(guī)范的監(jiān)管需求，因此行業(yè)資源進一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)靠攏或是大勢所趨。

　　不妨在這樣的背景下，結合此次碧桂園品牌價值的進一步提升，探討其在行業(yè)下半場中所展示出的競爭優(yōu)勢。

　　據(jù)公告所示，2021年9月，碧桂園實現(xiàn)歸屬股東權益的合同銷售金額約456.6億元；2021年1-9月，碧桂園錄得累計權益合同銷售金額4482億元以及累計權益銷售面積 5226 萬方，略超去年同期水平。值得注意的是，碧桂園的權益合同銷售金額已連續(xù)9個月實現(xiàn)累計同比增長。可以說，在房地產(chǎn)市場整體降溫的環(huán)境下，碧桂園的銷售業(yè)績依然拾級而上。

　　在銷售業(yè)績平穩(wěn)增長的背后，是碧桂園體系化的營銷能力。據(jù)悉，碧桂園采取集團/大區(qū)區(qū)域項目三級管控模式，自上而下，形成一個整體性、垂直化的營銷管理模式。且通過對定價實施數(shù)字化監(jiān)控，保障項目的價格隨行就市。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，碧桂園在售項目成交單位銷售均價較 2020 年底下降不超過 1%，3000+項目以合理價格完成去化。作為頭部房企，碧桂園的營銷體系使其具較強的抗市場擾動能力，并展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性和“以穩(wěn)為主”的發(fā)展特征。

　　良好的銷售業(yè)績是碧桂園基于多年來對城市和人居品質(zhì)的研究，碧桂園推出的“星府云天”四大核心產(chǎn)品系，滿足不同客群的需求。截至2021年7月，四大產(chǎn)品系已經(jīng)落地434個項目，頗受市場好評。

　　“兩集中”供地新規(guī)實施下，優(yōu)質(zhì)的行業(yè)資源進一步向綜合實力強的頭部房企集聚，房地產(chǎn)市場出清正在進一步加速。在投資拿地方面，碧桂園堅持三個“不動搖”經(jīng)營理念不動搖、投資標準不動搖、堅持投資轉(zhuǎn)化率和貨值轉(zhuǎn)化率不動搖。在這一清晰策略的指引下，碧桂園以積極理性的方式參與投資拿地，為業(yè)績增長提供充足動力。

　　根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，碧桂園在2021年前九個月的拿地金額總計1294億元，拿地面積達3716萬平方米；累計新增全口徑貨值為3105億元，持續(xù)鞏固規(guī)模優(yōu)勢。按區(qū)域劃分發(fā)現(xiàn)，雙行星攪拌機碧桂園繼續(xù)聚焦長三角、廣東省、環(huán)渤海、長江中游、川渝五大都市圈，穩(wěn)步推進戰(zhàn)略布局。

　　可以看到，碧桂園的拿地節(jié)奏有條不紊，保持著一貫審慎策略的同時，亦保證了有充足的貨量以支撐銷售運轉(zhuǎn)。另一方面，從行業(yè)發(fā)展的視角來看，新型城鎮(zhèn)化仍是地產(chǎn)行業(yè)的制度紅利，未來5年常住人口城鎮(zhèn)化率約有4個百分點的增長空間。這也意味著，碧桂園在區(qū)域發(fā)展進程、市場周期、外界環(huán)境變化、供需支撐度不同等因素影響下，維持著對核心城市群的研判，有望在未來持續(xù)獲得新型城鎮(zhèn)化的紅利。

　　今年，房地產(chǎn)行業(yè)信用違約態(tài)勢不容樂觀，房企出現(xiàn)債務違約愈加頻繁。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月27日，房企累計違約債券達到了39只，累計金額高達467.5億元，較2020年增長159%。違約事件頻發(fā)也引發(fā)了投資者的信任危機，導致了港股內(nèi)房股板塊在前段時間普跌。雙行星攪拌機

　　近期，央行針對房地產(chǎn)企業(yè)面臨信用風險的問題做出了回應。在人民銀行舉行的2021年更三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，金融市場司司長鄒瀾表示，目前大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，財務指標良好，房企出現(xiàn)債務違約的情況在行業(yè)中只是個別現(xiàn)象。那么作為頭部房企之一的碧桂園，其債務情況如何呢？

　　中報數(shù)據(jù)顯示，碧桂園的凈負債率為49.7%，較去年底下降了5.9%；有息負債總額也下降至3242.35億元，其中短期負債占比由29.5%下降至26.8%，現(xiàn)金短債比也提升至2.1倍。能夠看到碧桂園目前依舊維持著低杠桿的水平，并且在持續(xù)優(yōu)化財務結構。同時，碧桂園的在手現(xiàn)金余額高達1862.4億元，能夠很好覆蓋短期負債。

　　自2017年以來，境外發(fā)債受房企青睞，發(fā)行美元債也逐漸成為各房企進行融資的重要方式之一。而目前，美元債償債的高峰期已經(jīng)到來。克而瑞地產(chǎn)研究的數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，100家典型房企的到期美元債均在3000億元以上，償債壓力越來越大。而由于房企普遍采用“借新還舊”的經(jīng)營模式，今年依舊有多家房企發(fā)行美元債進行償債，有的甚至以高額融資成本來換取周轉(zhuǎn)機會。在今年各房企發(fā)行的美元債中，絕大多數(shù)的利率都超過了10%。

　　反觀碧桂園，雖然碧桂園也有在發(fā)行美元債，但是融資成本屬于較低水平。碧桂園于7月13日發(fā)行的美元優(yōu)先票據(jù)，利率只有2.7%；5月份發(fā)行的美元債的利率也低至3.125%。并且這兩筆美元債均是長期債券，分別于2026和2025年到期，是沒有短期償債壓力的。

　　碧桂園的整體融資成本也有所降低，其上半年的融資成本較去年底下降了17個基點，僅為5.39%。中指研究院的數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月累計融資總額的平均利率約為5.58%。能夠看到，碧桂園的融資成本維持在均線之下。

　　由于多家房企出現(xiàn)債務違約，國際信用評級機構穆迪在10月18日下調(diào)了10家知名房企的信用評級。而憑借著穩(wěn)健的財務管控、充沛的在手現(xiàn)金、較低的債務風險、較低的融資成本等因素，三大信用機構均未對碧桂園的評級做出調(diào)整。目前，穆迪和惠譽對的評級為“投資級”，展望穩(wěn)定；標普對的評級為“BB+/正面”。

　　10月19日，碧桂園發(fā)布公告，將于11月26日派發(fā)半年期股息每股0.2526港元。這是碧桂園今年的更二次進行分紅派息，不僅體現(xiàn)出了業(yè)績良好、盈利能力出色，同時派息豐厚，也能盡顯藍籌本色。

　　巴菲特曾經(jīng)說過：“我寧愿要一家資本規(guī)模只有1000萬美元而凈資產(chǎn)收益率為15%的小，也不愿意要一個資本規(guī)模高達1億美元而凈資產(chǎn)收益率只有5%的大。”碧桂園的凈資產(chǎn)收益率(ROE)在頭部房企中也處于地位，這不僅反應其具較強的盈利能力，且給投資帶來的收益水平也較高。

　　此外，值得注意的是，在全產(chǎn)業(yè)鏈多元布局下，碧桂園的綜合競爭優(yōu)勢還在持續(xù)強化。

　　總體來看，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)緩和信號，行業(yè)緊繃期或已暫時結束，后續(xù)房地產(chǎn)板塊有望迎來估值修復行情。而目前房地產(chǎn)板塊依舊是處于估值底部，大多數(shù)房企的動態(tài)市盈率也已跌至5倍以下。截至10月21日收盤時，碧桂園的動態(tài)市盈率也僅為4.25倍。那么碧桂園有望在估值修復行情中獲取估值提升的機會，其未來的發(fā)展值得關注與期待。雙行星攪拌機

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