繼秦安股份之后，周二（10月12日）竟然有兩家上市同日發布投資期貨頭寸虧損的相關公告，并同時立下“flag”稱“將終止期貨投資計劃”。這不禁讓人深思，難道全是期貨惹得禍？

　　一個上市是山東金麒麟股份（以下簡稱“金麒麟”，證券代碼603586）。該公告顯示，10月12日，將前期建倉的熱卷2110合約全部平倉，本次平倉虧損2051.117萬元。截至目前，期貨平倉累計虧損10776.677萬元，占2020年度經審計凈利潤的66.07%。公告稱：“已將前期建倉的期貨合約全部平倉，將終止期貨投資交易，終止開展期貨投資及相關計劃，未來仍將主要精力投入主業經營中。”

　　另一家是上市是杭州豪悅護理用品股份（以下簡稱 “豪悅護理”，證券代碼：605009 ）。該發布的《關于子投資期貨相關事項的說明》顯示 ：“截至2021年10月11日期貨結算，分散釜子豪悅實業（以下簡稱‘豪悅’）投入期貨賬戶累計資金15310萬元，期貨賬戶累計虧損（含浮動虧損）6934.15萬元。”公告也表示：“期貨投資具有高風險性，其收益具有極大不確定性，子豪悅決定有序終止期貨投資，不再新增資金投入，不增加期貨倉位，對目前持倉謹慎決策擇機進行減倉、平倉處理，盡快終止期貨業務，未來仍將主要精力投入主業經營中。”

　　從這兩家的公告來看，期貨虧損的原因有何不同呢？參與期貨的主要目的是否一樣？期貨業內人士對此議論紛紛。

　　從公開資料來看，金麒麟主要是汽車零部件出口企業，其主導產品汽車剎車片，主要用于轎車、部分商用車。該主營業務為摩擦材料及制動產品的研發、生產和銷售。而此次期貨投資的熱軋卷板期貨產品也是產品原材料成本中占比的物料。

　　在2020年5月—2021年5月期間，熱卷期貨價格從3200元/噸，大幅上漲到6700元/噸。今年5月13日，該就發布公告稱，子將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉，平倉虧損8725.56萬元（含2021年季度報告已確認非經常性損益之期貨合約浮動盈虧損失），占2020年度經審計凈利潤的53.50%。投資損失的原因為近期鋼材價格波動異常劇烈超出操作人員的常規判斷所致。“利用期貨市場對沖原料風險，對于上市本身而言是明智之舉。”實盤賽導師譚偉鴻表示，金麒麟本應充分借助期貨市場，對沖原材料采購價格上漲風險，平滑、穩定長期收益。然而，偏離套期保值的入市定位，在原材料——熱卷大漲的行情中，反向進行做空操作。不僅沒有對自身實體產業進行保護，反而虧損累累。平倉累計虧損超億元，損失可謂慘痛，其背后的教訓更是極其深刻！

　　更令人覺得“無厘頭”的是，豪悅護理的主營是個人衛生用品，嬰兒、成人兩項產品收入占比超過88%。作為生產型企業，該進行期貨投資原本是應該圍繞化纖或者紙漿期貨進行，持倉數據卻顯示，全部持倉都在焦煤、焦炭兩個品種上。豪悅護理在公告中解釋稱，鑒于前期新建房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格，分散釜管理層進行期貨套期保值操作。對豪悅護理的以上解釋，業內人士持質疑態度：“如果是因為房建設，期貨層面的持倉應該是以螺紋鋼，或者玻璃期貨為主。可12日披露的持倉數據卻顯示，全部持倉都在焦煤、焦炭兩個品種上。”

　　針對以上兩家“停止期貨投資計劃”的表述，這不免讓人聯想到曾被稱為上市“期貨大神”的秦安股份。以秦安股份為代表的上市卻另辟蹊徑，在主營業務大幅虧損的情況下，曾多次參與期貨投資實現了的利潤增長。然而，去年9月14日，秦安股份發布公告稱：“期貨投資具有高風險性，其收益具有極大不確定性，隨著期貨標的的價格恢復常態，未來期貨投資的盈利空間有限，將有序退出對大宗商品期貨的操作，降低期貨交易規模。”

　　“這又是一個因噎廢食的決策！”譚偉鴻直言，金麒麟和豪悅護理兩家如果能夠堅持套期保值的理念參與市場，那么完全可以對產業發展起到保駕護航的重要作用。反之，因為前一個錯誤的投資決策，而放棄一個成熟金融工具的合理運用，在原材料價格如此劇烈波動的市場環境中，企業將更難于立足于激烈的市場競爭中。

　　當前，國際經貿形勢日益復雜多變，期貨衍生品的風險對沖作用進一步受到重視有關。今年，A股越來越多的上市披露參與期貨市場投資的盈虧信息。截至7月份，上半年發布套期保值公告的A股上市數量超556家，已超過2020年全年水平，產業企業越來越多利用期貨市場管理風險。

　　不過，有投資者質疑：“如此重大的原則性經營決策失誤，是否反映了金麒麟和豪悅護理作為上市公眾，需要進一步完善內部法人治理結構，加強投資風險管理體系建設？”

　　期貨日報記者在翻看資料時發現，金麒麟在今年4月28日就發布了關于2021年度期貨交易額度授權的公告，并公布了期貨交易管理制度。該公告稱，審議通過了《山東金麒麟股份關于2021年度期貨交易額度授權的議案》，董事會同意授權使用不超過近一期經審計凈資產10%的自有資金在不影響正常經營、操作合法合規的前提下，擇機進行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權董事長在上述資金額度范圍行使決策權并負責組織實施，授權期限自本次董事會審議通過之日起十二個月內有效。設立期貨交易管理領導小組，小組由董事長、總裁、財務部、供應鏈管理部等負責人組成，董事長擔任小組組長。分散釜

　　“當下市場競爭激烈，而國際大宗商品價格又如過山車一般，市場不確定性風險驟增！”譚偉鴻表示，當前已容不得實體企業猶豫要不要用期貨工具，而是要認真思考如何用好期貨工具，為穩健經營保駕護航。對于投資者而言，應該全面了解期貨市場的功能，就能理性看待上市套期保值期貨端的盈虧，大可不必大驚失色，誤讀誤判。

　　業內人士表示，要正確使用期貨、期權等衍生品工具，對于實體企業并非易事。恰恰相反，需要上市練就過硬的“內功”。一方面，企業要擁有專業的期現團隊及人才儲，建立健全的風險管理制度等；另一方面，還要樹立牢固的風險底線思維，在實際操作中，堅守正確的套期保值理念，做好持倉管理，設定嚴格止損限制，保證風險可控，切莫把套保變投機。

　　“期貨交易的目的是，為能在現貨市場的價格波動中把握節奏，避免原材料價格波動帶來的影響及增加收益。”——互聯網是有記憶的，金麒麟在今年4月公告中曾經立下“避免原材料波動影響進行期貨交易”的“flag”依然可以查到。

　　因此，實體企業在期貨投資中是否應該經常捫心自問，當初套期保值及期貨投資的初心是否已經改變？究竟是正確使用規避市場風險、增強企業競爭力，還是是抱著僥幸心理搞投機，虧損之后再倉皇而逃“因噎廢食”？

　　原標題：《清倉不玩了！一個熱卷虧1億，一個煤炭虧7000萬，操盤手法辣眼睛！都是期貨的鍋？》
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