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　　化工行業2014年仍處于去產能過程中，供需關系處于緩慢改善階段，行業PB處于較低水平。業內分析人士表示，鉀肥、分散染料等子行業在需求向好、成本下降的推動下，有望迎來業績與估值雙升。此外，國企改革受益存在資產注入預期，這類也值得相關股票走勢

　　目前化工行業去產能趨勢仍在持續，行業整體盈利能力尚未明顯改觀，且上市財務成本高企。臥式砂磨機數據顯示，2014年化工行業上市財務費用在利潤總額中占比達到2008年以來的水平。雙重壓力之下，上市化工企業固定資產投資增速呈逐月下降狀態，行業新增產能擴張減速。

　　另一方面，隨著未來一年進入降息周期的預期，債權融資成本有望降低，有望提升行業整體凈利潤率。按照國泰君安的測算，若以6%的平均貸款利率計算，每降息一個百分點，化工行業整體凈利潤將上升4.7%.

　　值得注意的是，化工行業的PB估值處于歷史低位。業內人士認為，業績有較強支撐的低估值白馬股將率先迎來估值修復。數據顯示，“染料雙雄”浙江龍盛和閏土股份前三季度實現凈利潤分別為271億元和76億元，同比分別增長122%和82%.其中，閏土股份12月以來漲幅達到20%.華魯恒升前三季度實現凈利潤99.83億元，同比增長91.4%，12月以來漲幅達到12%.

　　在需求向好、成本下降的推動下，部分化工子行業盈利能力有望在近期好轉。一方面，需求端的改善將為業績提升提供了堅實基礎，預計鉀肥、分散染料等行業有望率先受益。另一方面，油價大幅下跌，部分精細化工子行業將受益于成本下降。

　　有分析師表示，經過兩年多的價格下跌，鉀肥價格已經處于歷史低位，部分市場鉀肥和氮肥價格已經出現倒掛，這將促進鉀肥消費。分散釜咨詢Fertecon預計，2014年全球鉀肥消費增速為8%，分散釜中東和亞洲鉀肥需求有望繼續增長。產能方面，預計2014年-2016年全球新增鉀肥產能有限，行業開工率將回升。此外，11月18日烏拉爾鉀肥一處礦井發生透水事故，受影響產能預計在短期內難以恢復。2014年各地區鉀肥庫存均有所下滑;生產商目前均有較強的提價意愿。

　　目前中國鉀肥市場價格處于國際市場洼地，2015年鉀肥大合同談判正在進行中。業內人士預期，臥式砂磨機2015年鉀肥大合同價格或將提高。

　　分散染料子行業繼續受益于政策嚴厲下的去產能，進入年底，分散染料提價預期再起。平安指出，作為高污染子行業，未來將加大對染料行業環保整治力度，分散釜預計2015年染料行業環保將更加趨嚴，分散染料行業集中度將進一步提升。同時，分散染料重要的原材料H酸主要供應商寧夏明盛因沙漠污染事件停產，導致還原物2015年上半年面臨缺貨局面，這也會對分散染料價格形成支撐。需求方面，我國印染布行業增速持續趨升，盡管12月份并沒有出現過往的旺季特征，但染料企業出貨量在明顯改善。

　　今年7月以來，國際油價一路向下，半年內下跌幅度超過40%.原油價格下跌使得大多數下游化工產品失去成本支撐，價格出現不同程度下滑，但同時也受益于原材料成本下降。部分下游精細化工產品由于貼近終端消費，產品價格下降幅度要小于成本下降幅度，整體盈利水平得到提升。基于這種邏輯，分析人士指出，伴隨油價大幅度下滑，臥式砂磨機順丁橡膠化纖改性塑料涂料等行業的基本面將出現好轉，盈利水平獲得提升。其中，受益于和MEG成本大幅度下滑，滌綸長絲價差進一步擴大。以受益桐昆股份為例，近一個月以來股價漲幅已超過20%。

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